الفائزون في رقائق الذكاء الاصطناعي قد يواجهون طريقاً أصعب مع تقدم شركات الحوسبة السحابية

سرايا - حذّرت جي بي مورغان تشيس من أن الأداء المتفوق المستمر لأسهم أشباه الموصلات مقارنةً بشركات الحوسبة السحابية الكبرى "يبدو غير مستدام إلى حدٍّ ما على المدى البعيد"، في ظل تنامي التساؤلات حول قدرة العملاء على مواكبة وتيرة الإنفاق الرأسمالي الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

سيناريوهان لإعادة التوازن

أوضح المحلل نيكولاوس بانيغيرتزوغلو في مذكرة يوم الخميس سيناريوهين يمكن في ظلهما أن تضيق الفجوة في الأداء:

• السيناريو الإيجابي: تبدأ شركات الحوسبة السحابية الكبرى ومزودو نماذج الذكاء الاصطناعي والمستخدمون النهائيون في تحقيق تحسينات في تحقيق الدخل والإيرادات والأرباح، مما يتيح لهم "اللحاق بالركب والاستحواذ على حصة أكبر من إجمالي القيمة المضافة للذكاء الاصطناعي."

• السيناريو السلبي: يأتي التفوق في أداء أسهم أشباه الموصلات على حساب العملاء مباشرة، مما قد "يبدأ في تثبيط نوايا الإنفاق الرأسمالي" ويشكل عائقاً أمام الطلب على منتجات شركات أشباه الموصلات في نهاية المطاف.

تميل جي بي مورغان رسمياً نحو النتيجة الأكثر إيجابية، لكنها لاحظت أن الإجماع بين المحللين المتخصصين يشير إلى "تباطؤ حاد في نمو الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية الكبرى اعتباراً من العام المقبل"، وهو ما قال إنه "بأخذه بظاهره يُرجّح السيناريو السلبي."

تفوق مستمر قد يكون هشاً

تفوّقت أسهم أشباه الموصلات، بما فيها صانعو رقائق الذكاء الاصطناعي وذاكرات التخزين، على شركات الحوسبة السحابية الكبرى بصورة شبه مستمرة منذ سبتمبر الماضي، وهو اتجاه تعتبره جي بي مورغان الآن مصدراً محتملاً للهشاشة في هذا القطاع.

ويأتي هذا التحذير في وقت تتصارع فيه شركات التكنولوجيا الكبرى لمواكبة الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وسط شكوك متزايدة حول مدى استدامة هذا الإنفاق في ظل بيئة اقتصادية تشهد تراجعاً في توقعات النمو العالمي. فقد خفّضت كل من الأمم المتحدة والبنك الدولي توقعاتهما للنمو العالمي لعام 2026 إلى 2.5%، في أدنى مستوى منذ جائحة كوفيد-19، مع تحذيرات من أن استمرار التوترات الجيوسياسية قد يدفع الاقتصاد العالمي إلى حافة الركود.

ضغوط على شركات الحوسبة السحابية

تعكس هذه الديناميكية تحولاً في ديناميكيات القوة داخل سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي. فبينما استحوذت شركات الرقائق على الحصة الأكبر من القيمة السوقية، تواجه شركات الحوسبة السحابية ضغوطاً متزايدة لتحقيق عوائد ملموسة على استثماراتها الضخمة، حيث يُقدّر الإنفاق الرأسمالي لأربع شركات تقنية كبرى بنحو 725 مليار دولار في عام 2026 وحده.

وكانت المخاوف قد تفاقمت بعد تقارير عن احتمال تأجيل الطرح العام الأولي لشركة OpenAI، مما ألقى بظلاله على قطاع التكنولوجيا وأثار تساؤلات حول قدرة الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي على تحقيق التقييمات المرتفعة التي توقعها المستثمرون، وهو ما قد ينعكس بدوره على شهية شركات الحوسبة السحابية للاستمرار في الإنفاق.