ماذا يحدث حين تتباطأ دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي؟

سرايا - وكالات – تسير نفقات رأس المال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نحو نمو بنسبة 40% في عام 2026، فيما يتوقع المحللون زيادة إضافية بنسبة 30% في الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة المزودة للخدمات السحابية خلال عام 2027، إذ تبقى الميزانيات العمومية القوية لهذه الشركات وخط أنابيب المشاريع الضخم وديناميكيات المنافسة عوامل داعمة لاستمرار الإنفاق المرتفع حتى مع تراجع وتيرته، وفق ما أشارت إليه شركة Wolfe Research في مذكرة بحثية حديثة .

مسار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي

وبحسب التقرير، تجاوز النمو الفصلي في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي 80% في مطلع عام 2022، ثم تراجع بحدة خلال عام 2023، واستقر منذ ذلك الحين عند مستوى يقارب 40% .

ويتمثل السيناريو الأساسي لدى Wolfe في استمرار التباطؤ التدريجي نحو نمو سنوي بين 10% و15% بحلول عام 2028، وهو ما وصفته بـ"الهبوط الناعم لدورة الإنفاق الرأسمالي ذاتها" .

حجم الطفرة الاستثمارية

أشار التقرير إلى أن الإنفاق الرأسمالي المحلي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، والذي يشمل المعدات والبرمجيات والبحث والتطوير ومراكز البيانات ومنشآت قانون CHIPS، قد ارتفع من مستويات قريبة من الصفر في عام 2021 إلى ما يعادل نحو 2% من الناتج المحلي الإجمالي بنهاية الربع الثاني .

ووصفت Wolfe هذا الأمر بأنه أحد أسرع طفرات الاستثمار في التاريخ الحديث قياساً بنسبة الإنفاق الرأسمالي إلى الناتج المحلي الإجمالي، متقدماً في مساره على طفرة البنية التحتية لفقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات ودورة الإسكان في منتصف العقد الأول من الألفية الثالثة .

الأثر الاقتصادي للاستثمار في الذكاء الاصطناعي

أفادت Wolfe بأن المساهمة المباشرة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي دفعت ما بين 10% و20% من نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي خلال الأرباع الأخيرة، باستثناء الأثر المحاسبي السلبي الناجم عن الواردات.

ولا تزال أكثر من 700 مركز بيانات في طور الإنشاء وفق بيانات FracTracker، وهو ما يعادل إضافة 16% إلى الرصيد القائم حالياً. ويستغرق مركز البيانات النموذجي للشركات العملاقة ما بين ثلاث وست سنوات حتى يبلغ طاقته التشغيلية الكاملة .

الأثر على التوظيف والأجور

أشارت Wolfe، استناداً إلى أبحاث أكاديمية، إلى أن المقاطعات المضيفة تشهد ارتفاعاً في معدلات التوظيف بنحو 3.5% وفي الأجور بنحو 5% عقب افتتاح المنشأة، غير أن هذه المكاسب تتركز في مرحلة الإنشاء. إذ لا توظف مراكز البيانات التشغيلية عادةً سوى ما بين 50 و400 عامل دائم، مقارنةً بما يصل إلى 10,000 عامل خلال مرحلة البناء .

الفجوة بين الإنفاق والإيرادات

يُعدّ الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة في عام 2026 مرتفعاً قياساً بالتدفق النقدي التشغيلي. وتبلغ تقديرات إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي نحو 200 مليار دولار، وفق ما أوردته مجلة The Economist، في حين تتجاوز تقديرات الإنفاق الرأسمالي هذا الرقم بأكثر من ثلاثة أضعاف، مشيرةً إلى أن الفجوة "على الأرجح ستضيق" في الأرباع المقبلة .

مخاطر الدائرية وإعادة التسعير

حددت Wolfe إعادة تسعير الأسهم في الشركات العملاقة المزودة للخدمات السحابية، التي تُعدّ في آنٍ واحد أكبر المنفقين على رأس المال وتستحوذ على حصة مهيمنة من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، باعتبارها السيناريو الأكثر احتمالاً لتحويل التباطؤ المنظّم إلى تباطؤ فوضوي.

وستؤثر عملية إعادة التسعير هذه على أثر الثروة وتُعجّل بتراجع الإنفاق الرأسمالي، مما يُفضي إلى ما أسمته Wolfe "مخاطر الدائرية"، أي تغذية الأزمة لنفسها بنفسها.

وتشمل شروط هذا السيناريو الفوضوي خيبة أمل في نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي مقترنةً بانكماش مضاعفات التقييم في بيئة نفور من المخاطر، وإن كانت Wolfe أكدت أن هذا ليس سيناريوها الأساسي.

وخلصت المؤسسة البحثية إلى القول: "المخاطرة تكمن في السوق، لا في التكنولوجيا ذاتها" .