سرايا - حقق صندوق أبالوسا مانجمنت التابع لديفيد تيبر عائداً إجمالياً بنسبة 32% في النصف الأول من العام، إذ تولّد كل دولار من هذه المكاسب في الربع الثاني وحده، وفقاً لما أوردته بلومبرغ استناداً إلى نتائج أداء صندوق التحوط البالغة أصوله 23 مليار دولار .
الرهانات المركزة على رقائق الذاكرة
تُعدّ شركة ميكرون تيكنولوجي (NASDAQ: MU) الاسم الأكثر قابلية للتداول المباشر المرتبط بمكاسب أبالوسا. وقد حددت بلومبرغ ميكرون بوصفها أحد أكبر الرابحين في محفظة الصندوق، إلى جانب سامسونج إلكترونيكس، وSK Hynix، وكيوكسيا هولدينغز، وساندسك كورب، وهي شركات جميعها استثمر فيها تيبر خلال طفرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي أعادت رسم ملامح سوق رقائق الذاكرة في عامَي 2025 و2026 .
وتجمع هذه المراكز الخمسة خيط مشترك واحد: الطلب المتصاعد على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة NAND Flash المرتبطة ببناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وقد برزت SK Hynix بوصفها المورد الرئيسي لرقائق HBM لـ Nvidia، فيما وسّعت شركة ميكرون بقوة طاقتها الإنتاجية من رقائق HBM. وتُكمل كيوكسيا (التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في أواخر عام 2024) وساندسك (المنبثقة عن ويسترن ديجيتال) تعرّض أبالوسا لقطاع NAND في سوق الذاكرة .
تفوق استثنائي مع سيولة عالية
ما يجعل هذا الأداء لافتاً بشكل خاص هو الطريقة التي تحقق بها. إذ أشارت بلومبرغ إلى أن تيبر حافظ على متوسط نسبة سيولة نقدية بلغت نحو 40% طوال العام، وهو مستوى من شأنه عادةً أن يُخفّف العوائد بشكل ملحوظ. إن تحقيق عائد بنسبة 32% مع الاحتفاظ بهذا القدر من السيولة يعني أن الرهانات المركّزة على رقائق الذاكرة أسفرت عن تحركات استثنائية على رأس المال المُستثمر، مما يُسلط الضوء على مدى حدة إعادة التقييم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في أسهم أشباه الموصلات .
يُضفي هيكل أبالوسا أهمية بالغة على هذه الأرقام. فأفادت بلومبرغ بأن نحو 90% من رأس مال الصندوق يعود إلى تيبر البالغ من العمر 68 عاماً وكبار المطلعين الآخرين، مما يعني أن العوائد المُشار إليها هي إجمالية قبل الرسوم، وتعكس ثروة حقيقية تراكمت لصالح مؤسسي الشركة لا مجرد رقم إعلاني لتوليد الرسوم . وقد أسس تيبر، المتداول السابق في غولدمان ساكس، صندوق أبالوسا عام 1993، وأعاد معظم رأس المال الخارجي في عام 2019 للتفرغ لنادي كارولينا بانثرز في دوري NFL الذي استحوذ عليه قبل عام .
مسيرة متواصلة من التفوق
تمتد نتيجة النصف الأول لتُكمل مسيرة متواصلة من التفوق في الأداء. فقد حقق أبالوسا مكاسب بلغت قرابة 26% في عام 2024، وسجّل عوائد بأرقام مزدوجة كل عام منذ عام 2021 على الأقل . وقبل تحوّله إلى قاعدة رأس مال داخلية في معظمها، كان تيبر قد حقق معدل نمو مركّب سنوي بلغ نحو 25% بعد الرسوم على مدار مسيرته المهنية .
النظرة المستقبلية
وفيما يخص شركة ميكرون تحديداً، فقد كان سهمها أحد المؤشرات الأكثر تذبذباً في دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي، إذ يتأرجح بحدة مع كل تقرير أرباح فصلي مع تحليل المستثمرين لاتجاهات أسعار DRAM وبيانات توزيع HBM. ومع تركّز مراكز أبالوسا في هذه المجموعة، ستُراقَب دورة أرباح ميكرون القادمة وأي توجيهات بشأن اتفاقيات توريد HBM عن كثب، بوصفها مؤشراً على ما إذا كانت أطروحة تيبر ستواصل جني ثمارها في النصف الثاني .
ويطرح الاحتياطي النقدي المرتفع أيضاً تساؤلاً استشرافياً: هل يعكس حذر تيبر تحوطاً من مخاطر التعريفات، أم تراجعاً محتملاً في الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات، أم مجرد انضباط في تحديد حجم المراكز في صفقة مزدحمة؟ وقد يحصل المستثمرون المتابعون لإيداع أبالوسا القادم في نموذج 13F، الذي سيكشف عن الحيازات اعتباراً من نهاية الربع الأخير، على صورة أوضح حول ما إذا كان تيبر يُقلّص أو يُضيف إلى هذه الأسهم مع امتداد الارتفاع .
الرجاء الانتظار ...
التعليقات