بيرنبرغ تبدأ تغطية يوتيلسات بتوصية "احتفاظ" وسط مخاوف الإنفاق الرأسمالي

سرايا - وكالات – أطلقت بيرنبرغ تغطيتها لأسهم شركة Eutelsat Communications (EPA:ETL) يوم الأربعاء بتوصية "احتفاظ" وسعر مستهدف عند 2.00 يورو، مشيرةً إلى أن الفوائد المحتملة من مشاركة الشركة في شبكة الأقمار الاصطناعية الأوروبية IRIS2 تُقابَل بعبء استثماري أثقل ومخاطر تنفيذية متصاعدة .

تراجعت أسهم Eutelsat بنسبة 2.6% إلى 1.69 يورو، فيما انخفض مؤشر CAC 40 الأشمل بنسبة 0.4%. ويُقارن السعر المستهدف البالغ 2.00 يورو الذي حددته بيرنبرغ بسعر إغلاق Eutelsat في الأول من سبتمبر عند 1.74 يورو، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بنحو 15% .

دور محوري في مشروع IRIS2 الأوروبي

أوضحت شركة الوساطة أن Eutelsat تضطلع بدور محوري في تحالف IRIS2 SpaceRISE الممول في معظمه من الاتحاد الأوروبي، والذي يهدف إلى بناء بديل أوروبي لشبكة Starlink التابعة لـ SpaceX. وقد حصل التحالف على الموافقة النهائية في السابع من أغسطس، مما أتاح لـ Eutelsat فرصة المشاركة فيما وصفه بيرنبرغ بـ"Starlink الأوروبي" المحتمل في المستقبل .

عبء استثماري ثقيل ومخاطر تنفيذية

بيد أن بيرنبرغ أشار إلى أن Eutelsat التزمت بإنفاق رأسمالي إضافي بقيمة 2.40 مليار يورو يمتد إلى ما بعد السنة المالية 2029، مرتبط بمشروع IRIS2 وتجديد كوكبة أقمار OneWeb الاصطناعية.

وقالت شركة الوساطة إن الإنفاق المتزايد يرفع مخاطر التنفيذ بصورة ملموسة، ويُقلّص الفائدة المتأتية من عائدات حوافز طيف النطاق C البالغة نحو 504 ملايين دولار. ويعكس الارتفاع في الاستثمار توسعاً جوهرياً في برنامج الأقمار الاصطناعية.

ضغوط مالية وهدف إيرادات طموح

يظل خطة الإنفاق الرأسمالي لـ Eutelsat على مدى أربع سنوات حتى السنة المالية 2029 قرابة 4.00 مليار يورو، غير أن بيرنبرغ أشار إلى أن الخطة باتت تشمل 229 قمراً اصطناعياً إضافياً من طراز OneWeb، فيما جرى تأجيل بعض نفقات IRIS² إلى ما بعد السنة المالية 2029.

وبحسب توقعات شركة الوساطة، قد ترتفع نسبة الرفع المالي لـ Eutelsat نحو أربعة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، مما يُلقي ضغطاً إضافياً على ميزانيتها العمومية.

كما يرى بيرنبرغ أن الملف الربحي على المدى المتوسط يبقى تحدياً. إذ تستهدف Eutelsat إيرادات مجموعة تتراوح بين 1.50 مليار يورو و1.70 مليار يورو بحلول السنة المالية 2029، مقارنةً بـ 1.24 مليار يورو في السنة المالية 2026، إلا أن شركة الوساطة أشارت إلى أن هذا الهدف يبدو صعب المنال .

الخلاصة

ترى بيرنبرغ أن التزام Eutelsat بمشروع IRIS2 الأوروبي الطموح يحمل فرصاً للنمو، لكنه يأتي بتكاليف استثمارية مرتفعة ومخاطر تنفيذية كبيرة تثقل كاهل الميزانية العمومية. وتُفضّل الشركة حالياً المنافسة SES، كما ستُصبح أكثر إيجابية تجاه Eutelsat حين تتوفر أدلة على تنفيذ متين للخطط الاستثمارية وتحقيق الأهداف الإيرادية .

• انهيار سندات الدين السيادي مع دفع مخاوف التضخم العوائد لأعلى مستوياتها
• اليورو يعمق خسائره لأدنى مستوى في أسبوعين بسبب تجدد التوترات الأمريكية الإيرانية