سرايا - وكالات – رفعت جيفريز تصنيف شركة مواد البناء الأيرلندية Kingspan إلى "شراء" من "تحتفظ"، ورفعت سعرها المستهدف إلى 140 يورو من 103.90 يورو، متوقعةً أرباح تداول لعام 2027 بقيمة 1.50 مليار يورو، أي بنسبة 12.5% فوق متوسط توافق Visible Alpha البالغ 1.33 مليار يورو، مدفوعةً بنمو قسم Advnsys المتخصص في مراكز البيانات، فضلاً عن الاستحواذ المُعلن مؤخراً على BMC.
يعني السعر المستهدف الجديد ارتفاعاً بنسبة 38% عن سعر إغلاق Kingspan السابق البالغ 101.17 يورو .
Advnsys: المحرك الرئيسي للنمو
قالت جيفريز إن Kingspan من المتوقع أن تحقق معدل نمو سنوي مركب للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنحو 20% حتى عام 2028، مقارنةً بمتوسط قطاعي يبلغ نحو 5%.
وأوضحت أن هذا النمو مدفوع في معظمه بقسم Advnsys، حيث يمثل الربع الثاني من عام 2026 نقطة تحول تعزز الثقة في إمكانات النمو العضوي للقسم على المدى المتوسط، فيما يعزز الاستحواذ على BMC ملف النمو والهامش للقسم.
أفادت جيفريز بأن Kingspan تفترض الآن أن Advnsys ستبلغ هدف الربح لعام 2030، الذي حُدد أصلاً خلال عملية الطرح العام الأولي المُسحوبة للقسم، بحلول عام 2028. وأشارت إلى أن ذلك سيجعل مساهمة Advnsys في أرباح المجموعة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITA) تصل إلى ما يقارب النصف بحلول عام 2030، مرتفعةً من نحو 19% في عام 2025 .
الرفع المالي وقدرة على صفقات أكبر
أوضح المصرف أن صافي ديون Kingspan إلى EBITDA سيقترب من سقف الرفع المالي المستهدف للمجموعة البالغ نحو 2x بنهاية عام 2026 بسبب صفقة BMC، غير أن التدفق النقدي القوي ينبغي أن يدفع نحو خفض الرفع المالي إلى نحو 1x بنهاية العام التالي. وأشار إلى أن ذلك قد يمنح Kingspan القدرة على إتمام صفقة أكبر من BMC .
تقييم جاذب مقارنة بالنظيرات
قالت جيفريز إن Kingspan يتداول عند 11.60 ضعفاً من توقعات EV/EBITDA لعام 2027، في منتصف نطاق نظيراتها في قطاع البناء، ودون متوسطها لثلاث سنوات البالغ نحو 12.80 ضعفاً ومتوسطها لخمس سنوات البالغ نحو 13.70 ضعفاً.
وأضافت أنه مع نمو Advnsys وتصاعد التعرض لمراكز البيانات في ملف المجموعة، قد يُقيَّم سهم Kingspan بشكل متزايد مقارنةً بشركات مراكز البيانات الأوروبية المدرجة التي تتداول عند نحو 15 إلى 20 ضعفاً، والنظيرات الأمريكية المدرجة التي تتداول فوق 20 ضعفاً .
الخلاصة
ترى جيفريز أن Kingspan تمر بمرحلة تحولية، حيث يتصدر قطاع Advnsys النمو بقوة مع تعزيز هوامش الربح، بينما يوفّر الاستحواذ على BMC دفعة إضافية. ويُشير التحليل إلى أن السهم يتداول عند مستويات أقل من متوسطاته التاريخية ونظيراته في قطاع مراكز البيانات، مما يُتيح مجالاً لإعادة تقييم السهم صعوداً .
الرجاء الانتظار ...
التعليقات